【开源电新|公司深度】普利特：改性塑料主业扎(4)

　　把握新能源行业机遇，切入锂离子赛道。2022年4月，公司拟通过支付现金的方式购买海四达电源79.79%股权，此外公司有权向海四达电源增资8亿元，增资完成后股权将达到87.04%。增资资金将用于海四达电源一期方形磷酸铁锂电池项目和二期三元圆柱电池项目建设，未来项目产品将分别用于储能领域和电动工具领域的小动力电池。收购海四达后，公司将开展“新材料+新能源”双主业经营模式。未来公司将以改性材料为主营业务基石，大力发展ICT材料业务和锂离子电池业务。

　　?保证使用性能的同时，降低塑料制品成本。

　　3.1.3、 海四达研发实力强，产品质量获得多家头部客户认可

　　?海四达电动工具锂电池基础扎实，重码储能打造新增长曲线

　　1.1、 公司介绍：深耕汽车新材料业务，收购海四达切入锂电业务

　　3.2、 储能市场：行业进入高景气区间，大手笔扩产抓住时代机遇

　　普利特与下游众多高端车企建立紧密合作关系，出货渠道通畅。改性材料下游应用场景有汽车内外饰材料、电子电器材料、军工航天材料等，而公司90%的改性材料应用于汽车市场。公司已经为多家世界顶级汽车制造商提供汽车用改性材料，包括宝马、奔驰、大众、通用、福特、克莱斯勒、长城、吉利、比亚迪、长安、奇瑞等车企，也是延锋伟世通、佛吉亚、华翔电子、德科斯米尔等众多全球化汽车零部件企业的主要合作伙伴和优秀供应商。

　　改性材料：改性塑料盈利具有周期性，LCP业务即将放量

　　综上，我们预计公司 2022-2024 年营业收入为 62.43、121.66、187.31 亿元，归母净利润为 2.24、7.98、11.50 亿元，EPS 为 0.22、0.79、1.13 元/股。由于公司收购海四达后兼营改性塑料以及锂电池业务，我们在锂电池行业及改性塑料行业共选取5家可比公司。普利特对应当前股价 PE为 66.1、18.5、12.9 倍，2023年估值低于可比公司估值平均。对应当前股价 2023 年的 PEG 为0.07，低于可比公司 0.49 的平均估值。综合采取 PE 与 PEG 估值方法，考虑到储能行业景气度超预期，公司重码储能赛道大力扩产，2024年底公司三元+铁锂合计产能有望达到18GWh，未来随着产能投放盈利能力有望迅速提升，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　盈利预测与投资建议

　　(1)便利性：不受线缆长度及电源接口限制，使用灵活；体型小巧，容易存放；相同型号锂电池可通用；

　　无绳化电动工具动力要求高，锂电池性能占优，叠加政策推动，加速取代其他电池。电动工具电池类型主要有镍镉电池、镍氢电池和锂电池。过去由于镍镉电池价格低廉、放电流量大等优势，在电动工具领域占据主流。近年来随着消费升级，锂电池逐步替代其他电池，2020年锂电工具占全球无绳电动工具比例已超90%。锂电池市场份额迅速扩大，主要有以下原因：

　　海四达拥有一支优秀稳定的技术团队，研发实力较强。公司设立了国家级博士后科研工作站，且公司实际控制人沈涛先生为教授级工程师，曾为国家863计划课题专家，从事动力电池行业已经四十余年。核心技术人员多为高级工程师，具有较系统的专业理论功底和较丰富的实践能力，并有多人参与过国家和省级科技计划项目。公司较强的技术实力得到国家级认可，多次承担和实施了国家火炬计划项目、创新基金项目，其多款产品被认定为江苏省重点推广应用的新技术新产品。

　　海四达：深耕锂离子电芯，重码储能打造陡峭增长曲线

　　公司产品主要为汽车改性塑料及LCP材料。改性材料主要用于汽车内外饰材料、电子电器材料、军工航天材料等。公司主营汽车改性塑料，客户包括多家世界顶级汽车制造商，如宝马、奔驰、长城、吉利、比亚迪等。此外，公司的LCP材料主要用于5G高频高速通信材料、高频电子连接器、声学线材、军工航天材料等行业。公司是国内较早布局LCP产业的公司之一，是目前国内唯一拥有多种LCP树脂合成工艺技术路径的公司，也是国内唯一一家拉通产业链，同时具备LCP树脂合成、改性、吹膜和纺丝技术及量产能力的企业。

　　2.2.3、 拉通从树脂到纤维产业链，产能放量在即

　　公司概况：从新材料到新能源，收购海四达实现转型升级

　　产能投放进展不及预期风险、竞争加剧导致盈利能力下降风险

文章来源：《塑料制造》 网址: http://www.suliaozhizao.cn/zonghexinwen/2022/1009/424.html